来源：华泰期货
作者： 封帆
重要数据
现货方面：LME锌现货升水为-8.96美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化220元/吨至24340元/吨 ，SMM上海锌现货升贴水-5元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日变化230元/吨至24320元/吨，广东锌现货升贴水-25元/吨；天津锌现货价较前一交易日变化220元/吨至24270元/吨 ，天津锌现货升贴水-75元/吨 。
期货方面：2026-05-12沪锌主力合约开于24255元/吨 ，收于24380元/吨，较前一交易日255元/吨 ，全天交易日成交140871手 ，全天交易日持仓88173手，日内价格最高点达到24550元/吨 ，最低点达到24200元/吨 。
库存方面：截至2026-05-12 ，SMM七地锌锭库存总量为25.71万吨，较上期变化0.36万吨。截止2026-05-12 ，LME锌库存为111425吨 ，较上一交易日变化1125吨 。
策略分析
秘鲁锌矿产量占海外的16%左右，中国进口矿里秘鲁占比20%左右，秘鲁的法令对锌矿供应造成的担忧影响依旧存在 ，让当前矿供应紧张的局面可能会更加严峻 ，TC下滑趋势不改 。国内港口进口矿库存持续下滑，国内对矿依旧存在刚性需求 ，TC下滑对锌价形成有利支撑。海内外冶炼端都存在环比下滑的预期 ，海外冶炼厂发生爆炸事故影响，国内综合冶炼利润下滑 。中东危机反复不定 ，情绪交易上趋向战争走向缓和 ，而实际燃料的供应依旧紧张 。消费方面，出口订单旺盛 ，长期对整体消费及能源价格上涨引发的成本问题依旧看好锌价。
风险
1、海外矿预期外扰动 。2 、国内消费不及预期 。3 、流动性变化超预期。
投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号
免责声明：
本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制 ，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证 。本报 告所载的意见 、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断 。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意 见 、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改 ， 投资者应当自行关注相应的更新或修改 。 本公司力求报告内容客观、公正 ，但本报告所载的观点 、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断 。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有 。未经本公司书面许可 ，任何机构或个人不得以翻版 、复制、发表 、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权 。如征得本公司同意进行引用 、刊发的 ，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “华泰期货研究院” ，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利 。 所有本报告中使用的商标 、服务标记及标记均为本公司的商标 、服务标记及标记 。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。
